Последние данные Португальской ассоциации инвестиционных фондов, пенсионных фондов и активов (APFIPP) показывают, что, несмотря на заметное ускорение оттока средств из фондов, участвующих в программе «Золотая виза», в 2026 году приток нового капитала по-прежнему почти в три раза превышает объем оттока.

В период с января по май 2026 года инвесторы вывели из фондов, соответствующих требованиям программы «Золотая виза», 94,7 млн евро (108 млн долларов).

Эта сумма уже превысила вдвое показатель за весь 2025 год, когда было выведено 45,3 млн евро (52 млн долларов).

Ежемесячные оттоки выросли примерно до 20 млн евро в январе и в последующие месяцы в целом оставались на этом уровне.

Тем не менее, по данным APFIPP, за тот же пятимесячный период объем новых подписок составил 283 млн евро — это означает, что объем новых инвестиций превысил объем вывода средств почти в три раза.

Рост объема выводов средств тесно связан с поправками к Закону о гражданстве Португалии, вступившими в силу 19 мая 2026 года.

Согласно пересмотренным правилам, период проживания, необходимый для натурализации, продлевается с пяти до десяти лет для большинства граждан стран, не входящих в ЕС, и до семи лет для граждан ЕС и португалоязычных стран.

В течение 2025 года иностранные инвесторы вложили рекордные 732 млн евро (834 млн долларов) в фонды, соответствующие требованиям программы «Золотая виза»; многие из них, по-видимому, рассчитывали, что какие бы изменения ни произошли в будущем, они не повлияют на сроки и ожидания тех, кто уже вложил свои средства.

Источник: предоставленное изображение; автор: Portugal Pathways; Несмотря на изменения в португальском законе о гражданстве, объем вложений в фонды, соответствующие требованиям программы «Золотая виза», превышает объем выводов средств в соотношении 3 к 1

Когда вступил в силу закон с поправками, не предусматривающий никаких переходных мер защиты для существующих инвесторов, часть этого капитала начала уходить из фондов.

На этом фоне также возникает вероятность того, что часть выкупов в этом году приходится на инвесторов, которые вошли в программу на более позднем этапе цикла специально для того, чтобы опередить изменение правил, и которые теперь закрывают эти позиции — а не свидетельствует о каком-либо более широком снижении доверия со стороны инвесторов, давно участвующих в программе «Золотая виза ».

Пол Станнард, председатель и основатель Portugal Pathways, заявил, что всплеск выводов средств лучше всего рассматривать как естественную краткосрочную корректировку, а не как свидетельство структурной проблемы самого механизма инвестирования через фонды

.«То, что мы наблюдаем, — это не отток инвесторов из Португалии, а то, как рынок переваривает изменение, которое никто не учел в своих расчетах», — сказал он.

«Значительная доля оттока средств в этом году придется на долю людей, которые инвестировали в последние 12–18 месяцев исключительно для того, чтобы успеть до истечения срока. Как только эта группа уйдет, мы ожидаем, что ситуация значительно успокоится».

Тем не менее Станнард откровенно признал, что отсутствие каких-либо переходных гарантий для существующих инвесторов в пересмотренном Законе о гражданстве стало упущенной возможностью.

Он пояснил: «Инвесторы, которые уже добросовестно вложили капитал — зачастую за годы до того, как этот вопрос вообще был вынесен на обсуждение, — заслуживали некоторой формы преемственности

». «Этот капитал принес реальную пользу Португалии, поддержав компании, сохранив рабочие места и внеся вклад в экономику в целом, и этот вклад не должен оставаться на втором плане при изменении правил».

Источники: предоставленное изображение; автор: Portugal Pathways; «Золотая виза» Португалии продолжает привлекать международных инвесторов

В то же время Станнард предостерег от того, чтобы придавать слишком большое значение цифрам выкупа, не сопоставляя их с показателями подписки.

«Три евро, поступающие на каждый уходящий, — это не признак программы, находящейся в упадке

»

,

—

сказал он

.«Скорее, это говорит о том, что хорошо информированные инвесторы по-прежнему видят в Португалии долгосрочную ценность, даже несмотря на более длительный путь к получению гражданства».

«На данный момент данные указывают скорее на рынок, находящийся в переходном периоде, чем на спад: выкупы, которые являются значительными, но, вероятно, носят временный характер; появление новой инвестиционной холдинговой компании; а также клиентская база, которая становится более избирательной, а не более скептичной».

Чтобы узнать, как можно инвестировать в португальскую программу «Золотая виза», договоритесь о бесплатной консультации с Portugal Pathways.